海马汽车 传统中小汽车企业 丧钟已经敲响！- 檀公司

文/BONO

海南的上市公司，总体业绩不好
。

上一篇我们说了海南海药 ，这次我们来看一家 汽车 公司
，海马 汽车 。

这家公司在行业内耕耘30年，不料 ，2017年行业见顶
，两年时间就亏了20多亿，几乎亏掉了公司前30年的累计利润 。

辛辛苦苦几十年 ，一夜回到解放前
。这亏钱的能力
，赶得上那些烧钱的互联网公司了。

到底是像海药一样，是内鬼作祟？还是别的原因呢？

先天不足 出生的时候就没有准生证

1988年4月13日 ，国务院撤销广东省海南行政区
，设立海南省和海南经济特区，刚成立的海南政府希望发展自己的 汽车 制造工业 。

当时菲律宾政局动荡 ，海南 汽车 冲压件厂从菲律宾前总统手里购买了前总统马科斯个人的 汽车 工厂，以复原建设方式整体搬迁到海口金盘工业区
，冲压件厂更名海南 汽车 制造厂
。

恰好，1990年 ，马自达处于危机之中
，急于寻找新的利润空间。当时，马自达社长在海南参加活动 ，被安排去海南 汽车 冲压件厂参观 。

从1969年开始
，马自达就和福特开展合作，马自达社长认出海汽用的是福特的生产线
。亲人相见分外亲 ，因为机缘巧合
，因为互补，双方很快达成共识 ，1992年共同组建海南马自达 汽车 公司
，其中马自达拿出HMC6470旅行车的全套模具、夹具作为出资，日方占股25%。

1993年 ，海汽开始组装生产源自马自达第一代mpv的HMC6440，1994年
，开始生产老款 323 。

生产倒是生产了，短短几年投产了多款车型
。

可惜 ，先天不足
，亲妈不待见。海汽没有“准生证
”——没有取得国家颁发的轿车生产许可证，生产的 汽车 只能在海南省省内通行 。

合资公司运行没多久 ，被勒令暂停
，因为当时的计划是在南方成立一家以商用车为主的合资公司，希望合资对象先是克莱斯勒 ，后变为奔驰。

不过奔驰先是提出了
，马自达不能与海南 汽车 冲压件厂合资的条件，后来又多次计算 ，认为商用车市场有限
，而合资投入或要多达上百亿元，所以最终还是选择放弃
。马自达被同行算计 ，被政策卡住了脖子。

当时，海南全省人口还赶不上一个广州市
， 汽车 需求不足，无法提高产量 ，成本居高不下 。1997年
，海汽濒临破产
。

一切，为了得到一张准生证。

为了取得生产轿车的资格和必要的资金 ，海南省政府同意工厂挂靠在一家国有大型 汽车 企业名下 。1997年11月
，共和国长子一汽来了
。双方以国有资产无偿划拨的方式实现资产重组，成立一汽集团100%控股的一汽海南 汽车 有限公司 ，公司作为一汽集团在华南地区重要的生产基地
，正式纳入一汽集团，被纳入到统一的盘子里。

黑户 ，终于有了户口 。

双方有各自的利益
，长春和海南有各自的利益
。2001年，一汽海南上市小型MPV马自达普力马 ，一汽希望把这款产品带到长春生产，海南没有答应。

2002年7月
，海汽集团开始投产以马自达323为基础的福美来，一汽同样希望一车双用 ，依旧落空 。

为了安慰一汽
，马自达给予一汽马自达6的国产权
。2003年4月，马6正式在国内上市 ，这是中国首款与国际市场同步推出的B级车
，后来，有了与马自达6同平台的一汽奔腾轿车。

马自达对一汽也有企图 ，那就是庞大的销售网络 。

一汽海南和一汽轿车
，虽然都挂着“一汽”的前缀，本质上是两家公司 ，一个是长子
，销售渠道 、网络庞大，生产能力强 ，马自达希望并网，使用一汽轿车的网络实现生产和销售的最大化。

2004年
，一汽
、海汽和海南政府重组架构，组建“一汽海马 汽车 有限公司 ” ，一汽、海汽和海南省政府所持股比分别为49％ 、49％
、2％
。约定在一汽海马成立两年内
，一汽和海汽将分别回购海南省政府持有的2％。

很快，马自达要求将一汽海马与一汽轿车的销售权 ，统一合并到一汽马自达 汽车 销售公司
，一汽海马只占其中少部分股权，要求一汽海马放弃采购权、国产化权 。

海汽怒了 ，双方一拍两散
。2006年底
，双方合作到期，一汽海马不再拥有马自达品牌的使用权。

两款车型的热销让马自达有了更大了野心 ，马自达把橄榄枝抛向了实力更强大的一汽和长安
，高级别的车型马自达6放在一汽轿车生产，福美来的换代车型放到了重庆与同平台的福克斯共线生产 。

海马 ，再次遇到了没有新车的瓶颈
。

可以说，这是一家先天不足 、充满波折的企业。

自身太弱 被抛弃后无法独立成长

2006年
，没有了马自达这个大腿，公司开启自主之路 。

这才发现 ，要什么没什么
。因为从88年成立以来
，公司一直采用拿来主义的做法，工厂和车型都是别人的 ，只有制造能力
，没有研发能力，海南当地缺乏技术人才支撑 ，工业基础不足。

这一弊端在公司的今后发展上显露无疑
，好的时候，主力车型月销量可以过万 ，但外观始终和马自达高度相似
，饱受指责 。而公司自主设计的车型，没有一款得到市场认可
。

独立发展之后 ，公司并没有摆脱对马自达的心理依赖，一直在吃老本儿
，说海马 汽车 是山寨低配马自达，一点儿也不过分。

公司决策层不坚决 ，在 汽车 行业大发展时期
，错失黄金三年 。

2007年2月，海马投资集团股份有限公司通过资产重组 ，全资收购位于河南中牟县的郑州轻型 汽车 制造厂。

偏居一隅的海马 汽车 
，决定在中原腹地建立一个更大的生产基地，设计产能30万辆 ，远高于海口工厂
。

胃口很大
，消化能力不强，公司的动作太慢了 ，新基地三年后才投产。2019年的今天
，特斯拉从上海拿地到新车下线，只用了一年 。

要知道 ，2007年之后，中国的 汽车 行业进入爆发期
，在这黄金三年内，每一年对手都在快速成长
。

长城 汽车 招股书中披露 ，2008年至2010年
，公司SUV销量分别约为4.4万辆
、5.8万辆、13.7万辆，复合增长率76.5%。2010年 ，公司SUV市场占有率11.3%
，重新成为全国SUV销量第一 。

2008年 、2009年
、2010年，长城 汽车 销量分别约为12万辆、21万辆 、36万辆 ，复合增长率约74%
，基本在市场站稳了脚跟
。

36万量，意义重大！这差不多是一个二线合资品牌的全年销量。这个体量足以支撑起全国性的销售网络 。长城 汽车 只要稳扎稳打 ，出局的概率很小
。

汽车 行业有自己的特殊性
，重技术，重资产 ，研发沉没成本高。

首先是研发费用 。 汽车 行业的研发费用非常高，以海马3为例
，花了42个月，投入4.95亿 ，2013年上市至今累计卖出18万台
，车均研发费用2777元
。

长城哈佛H6，2013年上市至今销售200多万台 ，假设研发费用相同
，H6单车分摊的研发费用大概只有200元。

海马 汽车 近些年单车利润一直在1000元左右，长城 汽车 是5000元 。相差4000元。而合资品牌单车利润能达到8000元
。

假设 ，同级别产品
，长城 汽车 选择降价1000元，海马 汽车 跟进降价1000元 ，这样
，长城单车利润变为4000，海马利润为零。

在重资本面前 ，小=弱=灭亡 。

从2007年到2017年， 汽车 行业大发展
，很少看到亏损的车企
。但2017年行业见顶之后，一年之内 ，小型车企一夜之间全部死亡
，无一幸免。1000元的单车利润，意味着销售净利率不足2% 。

当行业销量放缓之际 ，合资车企推出低价车型下沉式争夺市场
，吉利、长城这样的自主龙头两面出击，8万以下车型要抢 ，中高端也要抢
，领克和魏相继推出
。

销量，不止关系到成本 ，还关系到经销商网络。

我国 汽车 行业几乎全部采取4S店的方式
，一般单店只能经营一个品牌 。车型要多，销量要达到一定规模 ，经销商才愿意投钱为你建店
。建设一个4S店，期初投资至少要几百万
，几款小车型，不可能有经销商愿意接盘。

为什么国内 汽车 企业要推出高端品牌呢？这关系到生存 。

我们也看到了 ，车均利润和合资品牌利润相差近半
，如果行业没有从冬天回暖，到时候单车利润没有提升的话 ，下一批死掉的就是长城和吉利
。

来看一下 汽车 行业近几年的库存数据。

图中两个最高的尖峰都是 汽车 行业优惠政策退出的时点 。

2017年
，购置税优惠彻底退出，自主品牌跟合资品牌的库存系数比值接近1.8 ，随后快速下降到0.8
，这是一个自主品牌库存积压和降价甩卖的过程，在这段时间 ，小车企在这段时间全部倒下。

2017年
，海马 汽车 首次巨亏，这一年 ，全国 汽车 销量同比只是小幅下滑
。说明，海汽在国内品牌中
，也没有竞争力。

企业对于自身的经营情况是最清楚的，我相信 ，在2016年行业还没见顶之时
，公司已经预见到了购置税优惠退出后，企业面临的压力有多大 。这一年 ，有经销商出现亏损
，海马承诺的返利迟迟没有兑现，到了2017年 ，大批经销商扛不住先撤了
。

至此
，海马 汽车 危局彻底无解。

两年巨亏之后，到了2019年 ，海马 汽车 沦落到卖房保壳的程度
，卖的房子多数是员工宿舍 。近日，公司已经成立转型办公室 ，市场传言公司已经准备退出 汽车 行业
。

为什么两年能亏完30年的利润？活着也是苟延残喘

2017年，公司收缩。

当年年报指出
，2017年，公司以“收缩聚焦断舍离
、细分市场前三甲
” 为宗旨 ，以品类战略为核心
，实现转型升级 。传统燃油 汽车 聚焦8万级强动力SUV和7座多功能家轿，新能源 汽车 聚焦长续航和智能网联
。报告期内 ，虽然公司经营业绩出现了大幅度的亏损
，但在其他方面仍取得了较大进展。

说完这番话后，2018年公司营收再次腰斩 ，亏损进一步扩大 。

到这个节骨眼
，还在说漂亮话，所以 ，别指望上市公司会告诉你什么时候逃跑
，一定要自己研究
。

2016年，公司账面未分配利润19亿 ，到了2019年三季度，已经是-8.8亿
，亏完三十年利润，还要倒贴9亿。

汽车 行业亏损起来格外惨烈 。

主要原因是车型停产会带来巨额减值。公司三次发公告计提减值 ，分别计提了1亿、5.4亿
，13.7亿减值
。

减值公告翻译成人话就是，车卖不动了 ，只能停产
，相关无形资产 、模具
、夹具、零件现在只能当废品卖。

让人痛心的是，第一次计提减值时候股价还有五六块 ，

发布公告后的第二个交易日
，公司股价微跌0.49%，报收6.07元 。

随后最多涨到6.8元 ，但业绩雪崩之后
，最低跌到一块多
。

即使是第二次计提减值时，股价还在4块多 ，很多投资者持有不动，一直等跌到1快多。

可见
，多数投资者根本不知道， 汽车 行业计提减值背后意味着什么？

第一次减值公告后公司股价仅仅微跌

从主力车型销量不佳 ，决定了海马 汽车 的覆没 。 汽车 企业没有爆款车的车企
，注定失败
。

车企的研发费用中，沉没成本的比例很大。测试费用 、模具成本 ，统统沉没 。如果一款车停产了
，这些东西的价值都会变为零
。如果连续几款车销量不好，收不回研发成本 ，企业立刻陷入困境。

汽车 的研发周期很长
，投产后能不能畅销，不确定性很大 。小的车企没有那么多资源研发太多车型 ，如果押宝一款主力车
，一旦销量不好，风险将无法控制
。大型车企靠车海战术 ，分散风险。

近几年， 汽车 企业两极分化甚于房企
，头部企业快速成长，技术加速进步 ，新车周期从五六年缩短到两三年
，行业壁垒越来越高，海马这类小车企 ，其实已经失去了竞争的资本 。

更为致命的是
，新能源双积分政策实施后，车企必须在兼顾燃油车战线的同时 ，研发电动车。这一切都加速了行业洗牌的进程
。

新能源 汽车 的大潮还没来
，国内 汽车 行业的第一次洗牌已经在一年内完成了。

到2030年，传统燃油车在海南就没戏了 。按照规划 ，到2030年
，海南全省累计建设充电桩94万个，推广应用电动 汽车 100万辆 ，实现全域 汽车 清洁能源化
。

如果要投资一家公司，一定要搞清楚公司所处行业的格局和竞争规律。每个行业都有规模优势
，但 汽车 行业太惨烈了，做不到每年30万以上的销量 ，支撑不起经销商网络
，只有死路一条 。

行业留给车企的时间并不多，从2007到2017是十年黄金期 ，如果没有在2012年左右站稳脚跟
，就会出局
。到2030年以前，没有实现转型 ，也会出局。

海马 汽车 半死不活
，从销量跟不上行业的时候开始，就已经注定出局 。第一次减值公告 ，就是逃命的信号
。

很多企业“活着”
，但其实已经死去。

“混不好 ”就要回家继承亿万家产的4位女星

《灌篮高手》中， 樱木花道自从加入湘北篮球队以后一直是所有队员都在针对的对象 ，替补上的球员因为脾气好还好说，湘北的其他四个主力可都是眼里揉不进沙子的主 。他们对樱木的各种乱七八糟的行为都是经常指责的
，甚至在赤木刚宪和宫城良田情绪激动之时都是直接出手修理樱木，而流川枫也没有惯着樱木花道的习惯 ，该动手的时候绝不讲道理
。

但是在对阵海南队最后时刻
，樱木花道在最关键时刻将进攻机会以失误的方式丢掉，本以为全体队友会像平常一样对他毫不客气的修理
、责骂而此时却消无声息 ，连平时最严厉的队长赤木刚宪甚至主动安慰樱木。那么到底是什么原因让这帮内讧积极分子对樱木花道一反常态呢？

01

樱木花道表现属于超常发挥
，没理由再责怪他

（1）樱木花道短时间的迅速成长已经超过所有人想象，相当于是“意外之财
”

湘北队其实从来就没把樱木花道当成一个什么必不可少的人物来对待过 ，只有赤木刚宪的妹妹赤木晴子这个球队外人才是真正深信不疑的一直把樱木当成个宝贝
，虽然安西教练看到了樱木的潜力，但是他也没想过樱木能在一年级就能达到多高的程度 ，更别说在进篮球还不到几个月就能对阵神奈川第一球队时候有多大贡献 。

樱木就相当于湘北队刮到了一张两元钱的**
，发现中了一百块钱，但是想买的东西是一千块钱 ，虽然不够买的钱，但是也不会说中了这个**很倒霉。

（2）樱木花道已经拼尽全力
，没理由责怪一个拼上了性命却战败的将士

樱木花道在比赛中并没有一丝保留，他拼尽了他的全力 ，他能做好的他都尽力了
，不擅长做的他也尽力了
。就像他能防住阿神，他没吝啬过体力也全力去防守阿神；他不会在宫益的面前投篮 ，他也尽力去试验并证明这确实是不行。换句话说
，樱木尝试很多种走向成功的可能性，即使几率很小 。

这种情况下就像一群战士在面对十倍兵力的敌人 ，但是他们毅然拿起了武器去战斗了
，最后缺胳膊少腿活着回来的人，无论如何也不能把他们都按战败杀头吧？特别是樱木花道在赤木受伤的时候非常好地担起了湘北最后一道防线的重任 ，功过相抵也不该有人责怪他
。

（3）传球不是樱木的特长
，所以他犯这个错误可以原谅

樱木花道当时能掌握的技能就是抢篮板和盖帽，其他的篮球技术对他来说还是非常生疏的 ，他不胡乱犯规已经是非常大的进步了，而要求他在最后的时刻能有一个良好的视野还能有一个准确的传球对他来说实在是强人所难。

特别是赤木还主动说让樱木抢完篮板把球传给他
，这其实已经是限制了樱木的选择，篮球场上没有固定的战术选择 ，这个不能怪樱木 。说句相当于玩笑的话
，高砂一马的画风和赤木简直是一个模子里刻出来的，这种情况下传错球也不能完全怪樱木 ，谁让你们一个发型呢？

02

失败也不是樱木一个人的原因
，而且他比谁都自责

（1）失败的原因是多方面的，大部分人都有责任

输球的责任也不是只有樱木花道一个人该背负的 ，虽然他是失误了
，但是大家其实都有表现不好的地方
。首先宫城就完全防不住自己的对位球员牧绅一；其次三井在海南之战里也没什么特别亮眼的表现；流川枫上半场倒是像神仙一样，但最后决战的时候趴窝了直接就是个污点；而赤木的脚伤虽然不怪他 ，而赤木带伤作战精神可嘉
，但实际上还是在一段时间内脱离了球队的战斗，而且赤木完全没利用好对高砂的对位优势 ，毕竟高砂应该是神奈川四大中锋里最弱的一个。

输了球每个人都很难受，也都意识到了自己没发挥到最佳状态
，所以队友之间也不会去责怪一个拼尽全力的樱木 。

（2）即使樱木花道不失误，湘北也大概率是输了

最大的原因是 ，其实三井寿三分球被清田信长刮到的那一下就已经意味着湘北基本上失去这场比赛的胜利了
。具体可以参考陵南与海南的加时赛
，其实当时湘北已经是油尽灯枯了，流川枫休息即使多休息几分钟也不会补充多大的体力 ，三井寿也是应该到了体力的极限
，赤木的脚伤也撑不了多久，剩下的宫城根本不是牧绅一的对手。

即使进了加时赛 ，湘北也基本上没有了得分的能力
，三井寿三分不进的那一刻已经输掉比赛，指望樱木抢到篮板球再传给赤木继续续命只是延缓失败时间而已 。

（3）樱木花道已经哭成泪人 ，没人会责怪一个真心悔恨的队友

樱木花道在比赛结束那一刻已经哭成了泪人
，谁这个时候埋怨他简直是冷酷无情，是会被其他队友鄙视的 ，湘北队的主力们都是铁骨铮铮的汉子，不是唧唧歪歪的怨妇
，赢球一起爽，输球一起扛这才是湘北篮球队的奥义！

从现实世界的职业比赛中 ，确实有很多教练员和运动员
，或者运动员之间因为输球互相指责最后反目成仇的典型例子，比如贝克汉姆与弗格森闹掰后去了皇家马德里 ，C罗与穆里尼奥闹掰了以后穆帅远走英超
。保罗和格里芬
，科比和霍华德，杜兰特和维斯布鲁克 ，这些教练和球星之间的矛盾都是因为输球造成的。

而《灌篮高手》创作的最大意义就是告诉年轻人要团结
，连丰玉的南烈和岸本都能在争吵后一条心再冲击比赛的胜利，湘北的这些正面人物又怎么能内讧再分裂呢？

枫木君的结语：

樱木花道输了海南以后 ，再也不喜欢流泪的感觉
，所以他在之后的比赛都是拼尽了全力 。而湘北其他四虎虽然在对海南的比赛后没责怪樱木一个字，但是他们在跟常诚高中篮球队的练习赛却怕樱木责怪输球而气的直接战斗力爆表 ，这真是一个“奇葩”的球队！

大家都知道 娱乐 圈是一个收益颇丰的地方，在那里你不仅可以成名还可以赚到不少钱
，而很多明星也是为了赚钱才进 娱乐 圈的，比如柳岩之所以那么拼就是为了赚钱给母亲治病 ，但是也有的人是真的很喜欢表演
，喜欢演员这个职业才来 娱乐 圈的，如果混得不好 ，可能会被勒令回家继承家族事业。

吴宣仪

吴宣仪的家庭优渥
，是名副其实的白富美
。据说，她是一个很有钱的富二代。同学们还给他起了一个外号 ，叫做“海南富婆 ” 。看吴宣仪的私服穿搭
，就知道他多有钱了
。光是一个项链，就要几万块。如果在 娱乐 圈发展的不好的话 ，可能就要回家继承千万家产了 。

乔欣

大家对她的认识就是从电视剧《欢乐颂》开始的
，她在剧中饰演了温柔娴静的关关
。据说她毕业的时候不是考虑哪家公司有前途

而是担心自己坚持不了多久演戏再把人家公司给坑了。听说她家也是非常有钱的，而且在国内外都有大别墅 ，家中资产少说也有几个亿 。不过乔欣在 娱乐 圈的发展不是很好，应该还在硬撑
。

王文也

王文也的名字大家可能比较陌生
，但是她爸爸你一定听说过，那就是王中磊。王中磊是华谊兄弟传媒股份有限公司副董事长兼CEO ，如果哪天混不下了
，其实回到家里会有大把的家产家业等着她继承，含着金钥匙长大的他们 ，根本是不用愁生活的 。

安以轩

安以轩当初在 娱乐 圈中混的还是不错的
，进入演艺圈的目的不是为了赚钱
。毕竟她家非常的有钱，真要赚钱待在自己家的公司多好。她其实是名副其实的富二代 。他的父亲是一家保险公司的董事长。如今的安以轩也已经结婚 ，只好选择退出 娱乐 圈
，成为了一个混不好就要回家继承亿万财产的女明星
。对此你怎么看？

感谢您在无意中看到这篇文章，颜值都这么高了 ，还愿意看看我的文章。祝您天天的有个好心情
，抬头见喜，低头捡钱 ，男人越活越潇洒，女人越活越漂亮 。